在投資世界中，無論你是初學者還是經驗豐富的專業投資人，都無法避免面對一個致命的風險——最大回撤（Max Drawdown）。這個指標不僅揭示了你的資產在最壞情況下可能遭遇的損失，更是一個衡量投資風險的關鍵指標。如果你忽視了它，可能會在熊市或市場暴跌時，遭遇重大的財務損失，甚至會讓你的整體投資策略失敗。因此，了解和應對最大回撤，是每一位投資人必須掌握的生死線。在這篇文章中，我們將深入探討最大回撤的概念、如何計算它，並分享一些有效的策略，幫助你在面對市場風險時，保護你的資金，避免血本無歸。
什麼是最大回撤？
最大回撤（Max Drawdown）是衡量投資組合或資產在一段特定時間內從最高點到最低點所經歷的最大虧損幅度。換句話說，它代表了資產在某一時期內，從達到巔峰價值後，遭遇的最大跌幅。這個指標的目的是幫助投資人了解在市場波動或下跌時，自己可能會面臨的最大損失，從而做出更明智的風險管理決策。
計算最大回撤
最大回撤的計算方式相對簡單，基本上是找出在一定期間內的最高價（峰值），然後計算從該峰值下降到最低價（谷底）所造成的損失比例。公式如下：
(最高點價格 – 最低點價格) / 最高點價格 X 100%
例如，假設一個投資組合的最高價值是100萬元，接著它跌至80萬元，那麼最大回撤的計算方式就是：(100萬 -80萬) / 100萬 X 100% = 20%，這表示這個投資組合在這段期間內經歷了20%的最大回撤。最大回撤通常以百分比的形式顯示，讓投資人能夠快速了解在最壞情況下，資產可能會遭受多大程度的損失。解讀最大回撤的數字時，我們要注意以下幾個要點：
- 數值越大，風險越高：如果最大回撤達到50%，這代表該資產或投資組合在某段時間內可能會損失一半的價值。這對於長期投資者來說，可能是無法承受的風險。
- 回撤時間越長，風險越大：除了最大回撤的幅度外，回撤的時間長短也是一個關鍵指標。如果一個資產經歷了長時間的下跌，投資人需要更多的時間才能恢復損失。
- 與其他指標比較：單純看最大回撤並不足夠，投資人還應該將它與投資組合的回報率、波動率等其他風險指標一起綜合評估，這樣才能全面了解投資的風險。
透過最大回撤的數據，投資人可以更清楚地了解資產的潛在風險，從而為未來可能的市場波動做好準備。
常見標的的最大回撤
了解最大回撤的意義後，讓我們來看看一些常見投資標的的最大回撤數據，這有助於投資人了解不同資產類別在歷史上的風險程度，並在選擇投資時做出更明智的決策。
- S&P 500指數 作為全球最具代表性的股票指數之一，S&P 500包含了美國500家大型企業的股票。該指數在歷史上曾經多次經歷重大回撤。例如，在2008年金融危機期間，S&P 500的最大回撤高達57.7%，但在接下來的幾年中成功反彈，展現出強大的復甦能力。
- 美國大型股 美國大型股，通常指的是市值較大的公司，其波動性相對較低，風險較為可控。然而，在經濟衰退時，大型股的回撤仍然可能相當可觀。以2008年為例，美國大型股的最大回撤約為50%，但比起其他風險較高的資產，回撤幅度較小。
- 羅素2000指數 羅素2000指數代表了美國小型股的表現。由於小型股的波動性較大，當市場遭遇危機時，羅素2000指數的回撤往往比大型股更劇烈。2008年金融危機期間，該指數的最大回撤達到約59%，顯示出其更高的風險。
- 非美國已開發市場股市 包括歐洲、日本等已開發市場的股市，其最大回撤通常也相對較大。根據歷史數據，非美國已開發市場股市在2008年經歷了約50%的最大回撤。這些市場的回撤幅度和美國股市相似，但往往在市場復甦速度上略顯滯後。
- 新興市場股市 新興市場的股票因其波動性大、政治與經濟風險高，最大回撤幅度往往遠超已開發市場。以2008年為例，許多新興市場的最大回撤超過了60%，顯示出這類市場投資的高風險性。
- 美國公債 雖然美國國債被認為是較為安全的資產，但它們也不是完全無風險的。通常，美國公債的最大回撤幅度相對較小，在歷史上的最大回撤大約為15%左右（例如在1980年代的利率上升期間）。這使得美國公債成為避險資產，但仍有一定的波動風險。
- 不動產REITs 不動產投資信託（REITs）是將資金投入不動產市場的間接方式，儘管它們提供穩定的現金流，但它們也會受到市場波動的影響。在2008年金融危機期間，REITs的最大回撤高達70%，反映出不動產市場在危機時期的脆弱性。
- 黃金 黃金常被視為避險資產，尤其在通脹上升或市場不穩定時。然而，黃金的最大回撤也不可小覷。過去幾十年，黃金的最大回撤通常出現於大宗商品周期的低谷，例如在2013年，黃金的最大回撤達到約40%，顯示黃金價格在某些時期的波動也相當大。
解讀這些數據
從以上數據可以看出，不同資產的最大回撤幅度差異很大。股票市場，尤其是小型股和新興市場的回撤風險較高，而如美國公債和黃金等避險資產的最大回撤則較為溫和。對於每一位投資人來說，理解這些回撤數據能幫助你根據自身的風險承受能力選擇適合的資產配置，從而在市場波動中保持冷靜，減少重大損失。